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Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bei der Bewertung von KI-Aktien verstehen

Was ist ein KGV?

Das KGV ist eine der grundlegendsten und am weitesten verbreiteten Kennzahlen bei der Aktienbewertung. Vereinfacht gesagt, zeigt es, wie viel Anleger bereit sind, für jeden Dollar Gewinn eines Unternehmens zu zahlen.

KGV = Aktienkurs ÷ Gewinn je Aktie (EPS)

Das KGV, auf das sich die meisten Anleger beziehen, ist das historische KGV, das auf den Gewinnen eines Unternehmens der letzten zwölf Monate basiert.

Ein zukünftiges KGV (oder Kurs-Gewinn-Verhältnis) hingegen verwendet die erwarteten Gewinne des Unternehmens für die nächsten zwölf Monate.

Stellen Sie sich das wie den Kauf eines Imbissstandes vor. Sie würden sich nicht nur dafür interessieren, wie viel Geld er im letzten Jahr verdient hat – Sie wären viel mehr daran interessiert, wie viel er voraussichtlich im nächsten Jahr verdienen wird. Genau das misst das zukünftige KGV.

Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) = Aktueller Aktienkurs ÷ Erwarteter Gewinn je Aktie (EPS) der nächsten 12 Monate

Ein höheres KGV bedeutet, dass Anleger heute einen höheren Preis zahlen, weil sie erwarten, dass das zukünftige Gewinnwachstum die Bewertung rechtfertigt. Ein niedrigeres KGV kann darauf hindeuten, dass ein Unternehmen unterbewertet ist – es kann aber auch bedeuten, dass der Markt geringere Wachstumserwartungen hat oder mit erheblicher Unsicherheit für die Zukunft rechnet.

Nützliche Vergleichswerte:

Durchschnitt des S&P 500: ca. 15-18x

Durchschnitt des Nasdaq-100: ca. 25-28x

Viele KI-Aktien: werden bereits in einem Bewertungsbereich gehandelt, der Zweifel aufkommen lässt.

Wenn eine Aktie deutlich über diesen Durchschnittswerten notiert, sagt der Markt im Grunde:

„Wir glauben, dass die Gewinne dieses Unternehmens so rasant wachsen werden, dass die heute scheinbar hohe Bewertung im Nachhinein günstig erscheinen könnte.“

1. Micron Technology (MU) – Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): 7,60

Micron mag nicht so viel Aufmerksamkeit erregen wie NVIDIA oder AMD, doch seine Speicherchips sind eine entscheidende Komponente fortschrittlicher KI-Systeme.

Warum wird Micron also mit einem KGV von nur 7,6 gehandelt, während viele KI-Unternehmen deutlich höhere Bewertungen erzielen?

Die Antwort ist einfach:

Zyklizität.

Die Speicherchip-Branche ist stark zyklisch. Übersteigt die Nachfrage das Angebot, steigen die Preise rasant. Sobald das Angebot wieder steigt, können die Preise genauso schnell fallen.

Investoren verstehen diesen Zyklus sehr gut und gehen daher nicht davon aus, dass die derzeit günstigen Bedingungen ewig anhalten werden. Diese Vorsicht spiegelt sich in der relativ niedrigen Bewertung von Micron wider.

Micron ist jedoch zunehmend interessant geworden, da:

seine HBM-Chips (High Bandwidth Memory) bereits in NVIDIAs Blackwell-GPU-Plattform eingesetzt werden.

Das Management hat erklärt, dass HBM im nächsten Geschäftsjahr voraussichtlich einen Umsatz in Milliardenhöhe erzielen wird.

Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 7 wird Micron vom Markt weiterhin weitgehend wie ein traditioneller Hersteller von Massenspeichern bewertet. Sollte die Nachfrage nach KI-Speicher wie erwartet weiter steigen, könnte sich die Lücke zwischen Bewertung und Fundamentaldaten schnell schließen.

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2. Western Digital (WDC) – KGV: 25,19

Kaum jemand denkt bei KI-Aktien sofort an Festplatten.

Doch jedes KI-Modell benötigt Speicherplatz für seine Daten.

Trainingsdatensätze können leicht Hunderte von Terabytes umfassen, und diese Daten müssen irgendwo gespeichert werden. Western Digital bietet die dafür notwendige Speicherinfrastruktur.

Das aktuelle KGV von 25,19 deutet darauf hin, dass der Markt WDC zunehmend als Profiteur der KI-Entwicklung und nicht mehr nur als traditionelles Hardwareunternehmen betrachtet.

Die Anlagethese ist klar:

Positiv: KI wird das langfristige Wachstum der Datenspeichernachfrage weiter antreiben.

Risiko: Speicherhardware bleibt ein hart umkämpfter Markt mit schnell schwankenden Margen.

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3. NVIDIA (NVDA) – Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): 26,53

Die größte Überraschung ist wohl, dass sich das führende KI-Unternehmen im Mittelfeld dieser Bewertungsliste befindet.Warum?

Weil NVIDIAs Gewinne so rasant wachsen, dass der Nenner – der Gewinn – trotz des stetig steigenden Aktienkurses schnell genug wächst, um das KGV relativ moderat zu halten.

Die Finanzkennzahlen des Unternehmens sprechen für sich:

Der Umsatz stieg von 26,97 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2023 auf 130,5 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 – eine fast fünffache Steigerung in nur zwei Geschäftsjahren.

NVIDIA profitiert zudem von einem der stärksten Wettbewerbsvorteile der Branche: CUDA, ein über fast zwei Jahrzehnte aufgebautes Software-Ökosystem, das Entwicklern den Wechsel zu konkurrierenden Plattformen erschwert.

Quartal für Quartal stellt NVIDIA neue Rekorde auf.

Mit einem erwarteten KGV von 26,53 ist die Aktie nach traditionellen Maßstäben sicherlich nicht günstig. Angesichts des nachgewiesenen Gewinnwachstums und der dominanten Wettbewerbsposition erscheint die Bewertung jedoch deutlich angemessener, als viele Anleger erwarten.

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4. Lumentum (LITE) – Erwartetes KGV: 59,52

Stellen Sie sich folgende Frage:

Wie kommunizieren Tausende von KI-Chips in einem Rechenzentrum schnell genug miteinander, um effizient zu funktionieren?

Die Antwort lautet: optische Netzwerke.

Lumentum stellt die Laser und optischen Transceiver her, die