기술주 시장 폭락이 다가오고 있을까? 암호화폐 및 미국 주식 트레이더가 주목해야 할 신호

• 소수의 지나치게 큰 초대형 종목에만 의존하는 지수를 보면 시장 폭이 약하다는 것을 알 수 있습니다

• 신용 스프레드 확대 역시 주식시장 표면 아래에서 문제가 커지고 있음을 의미할 수 있습니다.

• 하지만 조정을 마진콜로 바꿀 수 있는 것은 레버리지입니다.

• 이는 금융 여건이 긴축될 때 BTC가 기술주 바스켓과 함께 하락할 가능성이 높다는 뜻입니다.

다가오는 기술 시장 폭락, 다시 말하면 무엇인가?

제 관점에서는 펀더멘털이 약화되는 가운데 반복되는 높은 밸류에이션과 자금 조달 여건의 압박이 결합되면 폭락 가능성이 높아질 수 있습니다.

그 이유는 밸류에이션이 시장 타이밍 지표라기보다 위험 요인에 더 가깝기 때문입니다. 그럼에도 실적이 유지된다면 비싼 시장도 충분히 더 오를 수 있습니다.

• 가격 조정: 심리가 지나치게 과열된 뒤 가격이 되돌아옴

• 약세장: 명확한 바닥 없이 손실이 더 넓고 빠르게 확산됨

• 마지막으로 가격 움직임을 보는 세 번째 방법은 폭락의 속도입니다: 레버리지, 얕은 유동성, 강제 매도가 서로 겹치면서 하락을 증폭시킵니다.

기술 시장 폭락이 이어질 때 – 무엇을 봐야 하나

높은 밸류에이션과 약한 이익

예상 이익도 함께 하향 조정되기 시작하면 높은 밸류에이션은 위험해집니다.

투자자들은 더 빠른 성장을 원하기 때문에 기술주에 더 높은 배수를 지불하려 합니다. 그러나 매출이 둔화되고 마진이 압박받거나 자본지출이 현금흐름보다 더 빠르게 늘어난다면, 투자자들이 그 프리미엄을 계속 받아들일 것이라고 장담할 수 없습니다.

이는 이중 충격이 됩니다. 이익 전망 하향과 밸류에이션 배수 축소가 동시에 나타나는 것입니다. 더 일반적으로는 기업이 계속 수익을 내더라도 상당한 시장가치를 잃을 수 있습니다.

좁은 시장 주도력

지수가 몇몇 초대형주에 의해서만 오르고 있다면 그 상승세는 설득력이 떨어집니다.

따라서 상승 종목 대 하락 종목, 신고가 대 신저가, 동일가중 지수 대 시가총액가중 지수의 성과를 비교하는 시장 폭 지표를 활용할 수 있습니다 (시장 폭에 대한 자세한 정보는 여기 참조).

주도력이 약하다고 항상 약세를 의미하는 것은 아닙니다. 하지만 약한 시장 폭에 이익 전망 하향과 신용 여건의 추가 악화가 동반되면 경고 신호는 더욱 강해집니다.

신용, 변동성, 레버리지

참고로 신용 스프레드가 확대되고 있다면 단순한 주가 하락보다 더 심각한 경우가 많습니다. 이는 투자자들이 정부채보다 회사채를 보유하기 위해 요구하는 추가 수익률을 반영합니다.

이것이 전적으로 (또는 거의 전적으로) 밸류에이션 조정이고 기술주가 주로 하락하는 반면 신용 스프레드는 아직 크게 확대되지 않았다면 스트레스는 제한적일 수 있습니다. 그러나 주식이 하락하면서 신용 여건도 악화된다면 스트레스가 금융 시스템으로 번지고 있을 수 있습니다.

여기에 레버리지까지 사용하고 있다면 움직임은 더욱 빨라질 수 있습니다. 마진콜과 자동 청산은 매도 압력을 만들고 가격을 더 낮추며, 연쇄적인 유동성 이벤트가 발생하기 좋은 환경을 조성합니다.

VIX는 단기적으로 S&P 500의 예상 변동성을 측정합니다. VIX는 방향을 알려주는 것이 아니라 예상되는 가격 움직임의 크기를 나타냅니다.

이는 24-7로 거래되는 암호화폐의 유동성이 더 빠르게 반응할 수 있다는 뜻이기도 합니다. 물론 파생상품이 항상 하락을 증폭시키는 것은 아니며, 펀딩비율, 미결제약정, 청산 데이터를 살펴보면 이번 경우에 그런지 판단할 수 있습니다.

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가장 큰 미지수: 기술주 폭락이 Bitcoin에 어떤 영향을 줄 수 있는가

통화 여건 긴축이 기술주를 압박하고 위험 감수 성향이 약해지면 Bitcoin도 기술주와 함께 하락할 수 있습니다.

이 기술주 매도세를 촉발하고 암호화폐 시장으로 전이될 수 있는 요인에는 기관의 포트폴리오 익스포저 축소, 강한 달러에 따른 유동성 감소, 과도한 레버리지 선물의 청산, 현금 수요 증가 등이 있습니다.

반면 가격 움직임이 기관 자금 유입, 스테이블코인 유동성, 규제, 채굴자 활동, 수탁 위험, 블록체인 채택 등에 의해 주도될 경우 Bitcoin은 여전히 디커플링될 수 있습니다.

상관관계는 고정된 관계가 아니며, 상관관계의 변화는 시장 여건이 바뀌고 있음을 의미합니다.

알트코인이 Bitcoin보다 훨씬 더 크게 폭락할 수 있는 이유

알트코인은 일반적으로 bitcoin보다 유동성이 낮고 보유 집중도가 높으며 더 투기적입니다.

위험회피 국면에서는 먼저 소형 토큰을 매도해 익스포저를 줄이고, 이후 Bitcoin이나 스테이블코인 또는 현금으로 완전히 이동할 수 있습니다. 토큰 인플레이션, 내부 배분, 부족한 실제 사용, 집중된 레버리지 역시 알트코인의 위험을 키웁니다.

미 달러 기준으로는 Bitcoin이 먼저 움직이고 알트코인의 하락을 이끌 수 있습니다.

폭락 감시 체크리스트

• 이익 추정치가 하향 조정되고 있는가?

• 이러한 약세가 몇몇 기술주에만 국한되어 있는가?

• 신용 스프레드가 확대되고 있는가?

• 미국 실질금리와 미 달러가 상승하고 있는가?

• 변동성이 증가하고 있는가?

• 암호화폐 레버리지 포지션이 청산되고 있는가

• 포트폴리오 대부분이 고위험 자산에 집중되어 있는가?

여러 항목에 동시에 “예”가 나오면 단일 경고보다 더 위험합니다.

자주 묻는 질문

기술 시장 폭락을 기다리고 있나요?

폭락을 확실히 알려주는 단일 지표는 없습니다. 높은 밸류에이션, 약한 이익, 소수 종목에 과도하게 집중된 숏 포지션 (TINA), 좁은 시장 폭, 과도한 레버리지가 신용 스프레드 확대 속에서 동시에 되감길 때 위험이 커집니다.

Q: 기술주가 폭락하고 있음을 보여주는 가장 강한 지표는 무엇인가요?

따라서 단일한 최강의 신호는 없습니다. 이익, 신용, 유동성, 변동성, 레버리지는 어떤 하나의 비율이나 차트보다 모두 더 중요합니다.

기술 시장 폭락 중의 Bitcoin

bitcoin의 조정은 위험회피 심리, 유동성 축소, 레버리지 포지션의 강제 청산으로 촉발될 수 있습니다. 암호화폐 고유의 수요가 더 큰 주도권을 갖게 되면 상당한 디커플링이 나타날 가능성이 있다고 봅니다.

또한 Bitcoin은 알트코인보다 훨씬 유동성이 높습니다: 알트코인이 BTC보다 더 크게 반등하는 이유

따라서 알트코인은 일반적으로 유동성이 훨씬 낮고 보유 집중도가 높으며 투기에 대한 레버리지가 큽니다. 이러한 특성은 스트레스 국면에서 손실을 확대할 수 있습니다.

트레이더는 반드시 팔아야 하나요?

자동적으로 그런 것은 아닙니다. 더 큰 움직임은 더 높은 변동성을 의미하지만 항상 가격 하락을 뜻하지는 않습니다. 트레이더는 레버리지, 포지션 크기, 유동성, 감당할 수 있는 손실을 함께 고려합니다.

참고자료

1. Federal Reserve — 금융안정보고서

2. 세인트루이스 연방준비은행 — 미국 하이일드 신용 스프레드

3. 국제통화기금 — 암호화폐 사이클과 미국 통화정책

4. Cboe — VIX 변동성 상품

5. Investor.gov — 투자 분산하기

이 글은 정보 제공만을 목적으로 하며 금융, 투자 또는 거래 조언을 구성하지 않습니다.